#82：イーサリアム現物ETFに新展開、イーサリアムステーキングETFとは？

ビットコインに次ぐ暗号資産の上場投資信託（ETF）候補として注目されているイーサリアム現物ETFについて、いくつかの銘柄で「イーサリアムステーキングETF」を示唆する内容に修正されるという動きがありました。

ARK Investment & 21Sharesは2月7日、 米国証券取引委員会（SEC）に提出したForm S-1（目論見書）の修正案において、運用資産の一部をステーキングする場合がある、という文面を追加しています。

またFranklin Templetonも2月12日、 SECに新規提出したForm S-1において、ARK Investment & 21Sharesと同じくステーキングに関する文面を記載しているなど、イーサリアムステーキングETFの機運が高まっています。

このトピックでは、イーサリアムステーキングETFとは何か、どのようなメリットやデメリットがあるのかについて解説したいと思います。

イーサリアムでは、「バリデータ」という主体がブロックチェーン上の取引履歴を検証するような役割を果たしています。また、バリデータに保有しているETHを預け入れることで、検証の対価としてETHを報酬として得ることができるという仕組みがイーサリアムには備わっています。このような仕組みを利用してETHを得ることを「ステーキング」と呼びます。

バリデータには誰でもなることができる一方で、最低でも32ETH（約1,400万円）が必要となるなど、金銭面でのハードルが高くなっています。このため、ステーキングプロバイダーに保有しているETHを預け入れて代わりにバリデータになってもらうことで、32ETHよりも少額からステーキングを行う方法が一般的になっています。

イーサリアムステーキングETFは、運用資産の一部をステーキングプロバイダーに預け入れてステーキングを行い、ステーキング報酬を収入として反映させることでより高いパフォーマンスを実現することを目指すものです。2月23日時点で イーサリアムのステーキング報酬は年率3.5%となっており、これらの報酬がETFに反映されることは通常のイーサリアム現物ETFにはないメリットといえるでしょう。

では、イーサリアムステーキングETFのデメリットはどのようなものでしょうか。イーサリアムステーキングETFにより、特定のステーキングプロバイダーにバリデータの運用者が集中する可能性があることがデメリットとして挙げられます。バリデータが集中することがネガティブに捉えられるのは、イーサリアムネットワークの分散化が妨げられ、耐障害性が損なわれる可能性があるためです。

こうした集中化への対策として、イーサリアムステーキングETFが用いるステーキングプロバイダーを複数に分散させることが考えられます。一方で、米国外にすでに存在しているイーサリアムステーキングETFの大多数はCoinbaseをステーキングプロバイダーとして選択しており、ステーキングプロバイダーの分散は達成されていないような現状となっています。

今回取り上げたARK Investment & 21Sharesの申請について、SECが承認の判断を下す最終期限は5月24日となっています。イーサリアムステーキングETFではない通常のイーサリアム現物ETFについても、VanEckが提出した申請についての最終期限が5月23日となっているため、5月頃に合わせて承認の可否が判明することが期待されています。

イーサリアム現物ETFだけでなく、イーサリアムステーキングETFについても承認されるかどうか、承認された場合はステーキングプロバイダーがどうなっているかにも注目したいところです。